近期，整體(tǐ)宏觀基本面依舊(jiù)偏空，鋼價仍處于底部盤整。但考慮到價格超跌，且市場對節後開(kāi)工(gōng)旺季預期較爲樂觀，遠月合約也有企穩回升迹象，因此，對鋼價不宜過分(fēn)看空，可關注節後是否有季節性多頭行情出現。

經濟下(xià)行壓力大(dà)，鋼鐵行業不樂觀

當前宏觀經濟面較差，制造業PMI兩年來首度跌破榮枯線。2015年1月中(zhōng)國制造業PMI指數爲49.8，較去(qù)年12月下(xià)降0.3個百分(fēn)點，兩年來首度跌破榮枯線，表明經濟下(xià)行壓力加大(dà)。同時，2015年1月河北(běi)省鋼鐵行業PMI爲39.6%，環比下(xià)降8.6個百分(fēn)點，其中(zhōng)産出、新訂單指數、新出口訂單指數均大(dà)幅下(xià)降，鋼鐵行業不容樂觀。此外(wài)，雖然近期央行宣布降準，但在經濟下(xià)行、銀行風險偏好普遍下(xià)降的背景下(xià)，降準對于降低融資(zī)成本效果有限，鋼鐵行業資(zī)金面依舊(jiù)緊張。

鋼廠盈利面下(xià)滑，檢修減産擴大(dà)

随着現貨價格持續下(xià)跌，鋼廠盈利面下(xià)滑，檢修減産進一(yī)步擴大(dà)。中(zhōng)鋼協公布的數據顯示，1月中(zhōng)旬重點鋼鐵企業粗鋼日均産量爲169.41萬噸，旬環比減少9.1萬噸，降幅爲5.09%。上周全國鋼廠開(kāi)工(gōng)率繼續下(xià)降至86.88%，盈利鋼廠比例降至25.77%，而兩個月以前鋼廠盈利面數據爲77.30%，下(xià)跌幅度和速度驚人。

受此影響，鋼廠檢修進一(yī)步增多，開(kāi)工(gōng)率繼續下(xià)降抑制了鋼廠的生(shēng)産及采購，從而導緻鋼廠産量下(xià)降。礦石港口庫存持續高企，而幾大(dà)礦業巨頭增産不停，普指月初跌至有史以來的最低值，鐵礦石低位運行導緻成本支撐力度再度減弱。

節後終端需求或季節性回升

臨近春節，建築施工(gōng)接近停工(gōng)，需求極其低迷，鋼貿企業采購意願下(xià)降，鋼材社會庫存将持續回升。1月鋼貿企業采購意願指數爲42.4%，環比下(xià)降1.0個百分(fēn)點。其中(zhōng)，62.8%的企業采購意願下(xià)降，該比重較上月增加8.9個百分(fēn)點。截至1月30日，全國29個重點城市鋼材社會庫存爲977.1萬噸，月環比上升12.1%，其中(zhōng)建築鋼材社會庫存爲524.6萬噸，月環比上升22.9%。重點大(dà)中(zhōng)型企業鋼材庫存量爲1476.26萬噸，旬環比增加112.56萬噸，增幅爲8.25%。2月由于需求萎縮，預計鋼企庫存将進一(yī)步上升。

雖然含硼鋼出口退稅政策取消對出口帶來負面影響，但由于1月國内外(wài)鋼材價差擴大(dà)，1月鋼材出口量創新高，在一(yī)定程度上緩沖了行業的供需矛盾。國内鋼價1月同比下(xià)跌19.63%，環比下(xià)跌6.57%，而國外(wài)鋼價小(xiǎo)幅上漲，加之去(qù)年12月以來人民币兌美元持續貶值，1月國内外(wài)鋼材價差出現較大(dà)幅度地提升。

據海關統計，1月鋼材出口1029萬噸，環比去(qù)年12月增長1.18%，同比增長51.99%，12月同比增速89.39%。出口增加主要還是由内需低迷國内鋼價大(dà)幅下(xià)跌導緻，故難以從根本上解決國内供需矛盾。

總體(tǐ)而言，臨近春節，供應和需求均不會有較大(dà)變動，短期基本面依然偏空，但由于前期期貨價格超跌，且節後農民工(gōng)進城時點在3月中(zhōng)旬左右，正值開(kāi)工(gōng)旺季，終端需求将出現季節性回升，加之宏觀政策利好逐步落地，預計近期鋼價下(xià)跌空間有限。此外(wài)，近期，現貨價格跌幅超過期貨，期現價差縮小(xiǎo)，期貨長期貼水的局面有所改觀。螺紋鋼期貨遠月價格止跌回升，遠月升水幅度逐步加大(dà)，遠強近弱态勢明朗，可關注空近月買遠月的套利操