在周末央行超預期降準後，本周黑色系品種并未跟随工(gōng)業品強勢反彈，螺紋鋼成爲整個黑色産業鏈中(zhōng)最爲弱勢的品種。前期原材料弱螺紋強的格局開(kāi)始轉換，由于原材料跌幅較大(dà)，鋼廠依然維持一(yī)定的利潤，粗鋼日均産量和庫存均沒有出現明顯的下(xià)降，加上市場對鐵礦石和焦炭後市的供需改善不太樂觀，黑色系品種有望跌破前低。

從宏觀基本面來看，反映鋼材需求的地産投資(zī)數據和固定資(zī)産投資(zī)增速都不太理想，1-3月份全國固定資(zī)産投資(zī)同比名義增長13.5%，增速比1-2月回落0.4%，其中(zhōng)房地産開(kāi)發投資(zī)1.7萬億，同比名義增長8.5%，增速比1-2月份回落1.9個百分(fēn)點。工(gōng)業增加值超預期暴跌，主要産成品增加值中(zhōng)有一(yī)半出現下(xià)跌，工(gōng)業品産能過剩和需求疲弱較爲嚴重。固定資(zī)産投資(zī)增長也不太理想，即便去(qù)年年底至今流動性大(dà)量放(fàng)水，但向實體(tǐ)經濟傳導的效果欠佳，随着二季度财政政策發力，基建還将進一(yī)步發揮經濟增長的托底作用，但在實體(tǐ)經濟增速疲乏和整體(tǐ)杠杆程度過高的大(dà)背景下(xià)，同比大(dà)幅增長的概率較小(xiǎo)，鋼材需求大(dà)緻維持穩健增速。

供給不改寬松格局。從中(zhōng)鋼協最新公布的數據來看，4月中(zhōng)旬粗鋼産量微幅上揚，全國粗鋼預估産量爲2132.98萬噸，日均産量爲213.30萬噸，環比4月上旬繼續上漲，統計局公布的3月份全國日均粗鋼産量環比同樣上漲，在春節假期的影響之下(xià)依然有1.3%的漲幅。鋼廠生(shēng)産熱情持續較高的主要原因還是原材料下(xià)跌過快，3月份鋼廠的盈利情況恢複帶動高爐開(kāi)工(gōng)率回升，鋼廠的産能利用率從2月底的46%回升至現階段80%左右的水平。而庫存的下(xià)降速度并未表現出旺季的季節性特征，社會庫存往年下(xià)降的周平均值在50萬噸的水平，而上周僅下(xià)降了30萬噸，顯示出下(xià)遊需求跟不上鋼廠産能恢複的步伐，供需矛盾依然嚴峻。

原材料來看，鋼廠複産對原材料的需求起到一(yī)定的提振作用，但程度有限。供應過剩同樣是壓制煤、焦、鐵礦石的主要問題。港口庫存止跌回升至9758萬噸的水平，随着旺季外(wài)礦發貨量的加大(dà)，主要港口鐵礦石庫存将再次突破萬億噸。而煤焦方面，面臨的供給過剩問題恐怕相比鐵礦石而言，有過之而無不及。即便2015年維持2014年的産量，或略有減少，大(dà)部分(fēn)焦化企業面臨較爲緊張的資(zī)金壓力以及2009年以來新建産能的成本消化壓力，去(qù)産能任重道遠。

從鋼材的原材料和下(xià)遊房地産的景氣程度來看，螺紋鋼是黑色産業鏈中(zhōng)供給過剩情況相對好一(yī)些的環節，因此前期下(xià)跌幅度較少，行業盈利情況也略好，但這不能改變整個行業比較明顯的産能出清背景下(xià)的下(xià)行趨勢，後市還将繼續下(xià)跌尋底。