上周黑色金屬闆塊期價重回節前下(xià)跌走勢，但受到9月鋼材出口以及汽車(chē)産銷數據的利好作用，成品材端跌幅明顯小(xiǎo)于原料端，其中(zhōng)熱軋跌幅最小(xiǎo)在-0.11%，螺紋同樣有不到1%的周度跌幅，反觀原料端，焦炭和礦石主力下(xià)跌均超過3%，焦煤跌2.4%居中(zhōng)。從周内期價的整體(tǐ)變動看，下(xià)跌集中(zhōng)在周初，體(tǐ)現了盤面對于節後兩個交易日明顯上漲的信心不足，之後期價延續低位窄幅震蕩格局，截止收盤煤焦礦已經完全回吐節後的漲幅。随着節後交易标準調回節前和節後首周僅有2個交易日的低基準，黑色闆塊主力合約上周成交均有超過一(yī)倍增加，但熱軋和礦石主力的持倉卻未能延續攀升，均有接近2%的持倉下(xià)滑，螺紋持倉增加3.7%。從螺紋主力上周持倉結構變化來看，收到需求端利好刺激，多頭有所發力，淨空持倉下(xià)滑超過1.5萬手，當前爲13萬手水平。具體(tǐ)表現爲多頭永安增持4.7萬手提高10個排名躍至首位，格林大(dà)華繼續增持1.8萬手再上升兩位至次席。空方前三排名不變，次席永安減持超過1.6萬手，而前周排在7、8位方正和一(yī)德則減持均超過萬手排名下(xià)滑超過10個席位。周四螺紋倉單再次新注冊2987噸至54117噸。
基本面，上周鋼坯價格雖然呈現30元/噸漲幅，但并未對成品鋼價同步反彈起到明顯支撐作用。上周華東華北(běi)重點城市螺紋鋼報價仍然有10-50元/噸不等跌幅，華東地區降幅小(xiǎo)于華北(běi)，沙鋼中(zhōng)旬的螺紋出廠報價亦有40元/噸再度下(xià)調，當前報價僅爲2000元噸。熱軋報價則呈現南(nán)漲北(běi)跌的局面，華北(běi)和東北(běi)地區跌幅在70-100元/噸不等，華東及華南(nán)則小(xiǎo)幅上漲10-40元/噸。外(wài)盤礦石報價上周累計下(xià)跌2-3美元/噸，紛紛回落至55美元下(xià)方。受此影響周内港口礦石價格連續一(yī)周維穩後首現5元/濕噸下(xià)調。國産礦則保持穩定，預計後期同樣難以擺脫下(xià)跌厄運。煤焦市場價格上周則保持穩定。綜合鋼材産業鏈現貨價格變動，得出上周煉鋼利潤仍在進一(yī)步下(xià)滑，根據筆者跟蹤，顯示上周華北(běi)煉鋼利潤繼續下(xià)調30元/噸左右，當前虧損進一(yī)步上升至360-400元/噸，而華東雖然利潤變化好于華北(běi)爲虧損擴大(dà)10-20元/噸，但整體(tǐ)虧損程度仍然高位在530-550元/噸範圍。上周鋼廠盈利面進一(yī)步收斂至5%下(xià)方，距離(lí)7月初近期低點3%已相距不遠，鋼企再度面臨減産壓力，而産能利用情況則進一(yī)步惡化至85.8%，預計随着虧損的擴大(dà)，産能利用情況仍将進一(yī)步惡化。上周鋼材社會庫存雖然去(qù)化40萬噸，但由于節後首周的庫存不降反升，緻使當前庫存水平仍高于節前。
綜上，得以于今年以來鋼材需求面持續疲弱的改善，上周鋼材期價呈現相較原料端明顯的抗跌性。進而導緻筆者持續跟蹤的成品材與原料端的盤面價比、以及盤面計算煉鋼利潤均較前周有一(yī)定修複。其中(zhōng)螺紋礦石01主力合約價比反彈5%，而1月盤面利潤上升30元/噸。但結合下(xià)遊需求的整體(tǐ)情況以及所處在的經濟環境，筆者對鋼材逐漸轉強持謹慎态度，建議投資(zī)者繼續關注上述套利機會。随着鋼企利潤下(xià)滑、減産已經發生(shēng)，筆者判斷鋼價短期将有望實現因鋼企減産而階段性出現期價反彈，建議短線投資(zī)者把握做多機會，但從中(zhōng)長期來看，需求疲弱仍是制約價格真正上漲的關鍵，中(zhōng)長線投資(zī)者則可把握逢反彈加空的機會。