上周黑色闆塊的期價波動明顯較前期增強，其中(zhōng)螺紋05主力和礦石01主力周度漲跌幅均在1%以上，顯示出市場因主力換月換月而導緻期價波動的增加。除此之外(wài)，鋼材現貨價格連續兩周的下(xià)跌回吐10月反彈空間以及周初巴西礦難影響了礦石供給預期分(fēn)别助推了螺紋期價的下(xià)跌和礦石價期價的反彈。反觀煤焦熱軋品種，周漲跌均維持在0.7%以内，整體(tǐ)繼續反映市場低迷。周内螺紋與礦石呈現截然相反的走勢，螺紋05主力周初最高反彈至1800一(yī)線上方，随後連收四連陰将期價打至1750元附近，礦石周内前期基本震蕩在350點位下(xià)方，周四開(kāi)始價格發力上攻，連同周五夜盤錄得三連陽，将期價擡升至353點。由于主力換月因素，當前01主力成交持倉均明顯下(xià)滑，上周熱軋01主力減持8.5%，相反螺紋05主力繼續有21%的持倉提升，其周成交同樣有30%以上的明顯提升。螺紋05主力上周多方持倉前三席位無變化，累計持倉變動均在萬手以内。相反前周空頭首席申萬周減持7.6萬手跌至上周排名19位，而中(zhōng)信則累計增持超過7萬手從前20之外(wài)升至空頭次席，一(yī)德則增持近5萬手成功登頂。上周螺紋标準倉單再減近萬噸，其中(zhōng)惠龍港兩次累計注銷9563噸，注銷明顯，當前整體(tǐ)倉單量維持7000噸水平。
基本面，整體(tǐ)來看成品材端維持前期跌勢不減，原料端較前期下(xià)跌有明顯收窄。具體(tǐ)來講，上周華東華北(běi)現貨螺紋鋼價格再跌30-60元/噸，當前兩地螺紋價格較多在1850元/噸下(xià)方，熱軋全國範圍價格下(xià)跌區間較大(dà)在-10到-70元/噸不等，值得注意的是南(nán)方廣州等城市已經率先止跌回升，上周已呈現40元/噸逆勢上漲。原料端，礦石跌幅明顯較前期收窄，TSI指數周跌0.3美元，普氏指數更是反彈0.2美元，引導國内礦價亦變動趨弱，周内港口礦價僅有5元/濕噸的下(xià)調空間。周内焦炭價格維穩，但焦煤報價整體(tǐ)有10-20元/噸下(xià)調。綜上，由我(wǒ)(wǒ)們持續跟蹤的利潤數據顯示，上周煉焦利潤微幅好轉，煉鋼則繼續虧損擴大(dà)，華北(běi)相對華東在虧損擴大(dà)程度以及虧損程度均保持相對優勢。上周鋼聯數據顯示鋼廠盈利面較前周有一(yī)倍增長爲8.59%，開(kāi)工(gōng)情況也有0.04個百分(fēn)點的好轉，進一(yī)步加深了我(wǒ)(wǒ)們對鋼企所處減産階段的判斷，即十月份的減産已經接近尾聲。
綜上，根據我(wǒ)(wǒ)們對鋼企生(shēng)産經營與鋼價影響關系判斷，鋼價的新一(yī)輪下(xià)行正在進行，并且我(wǒ)(wǒ)們認爲本輪下(xià)行力度不減，原因在于：與7月鋼企虧損見底時的減産力度相比，10月份的減産力度不足，導緻了現貨價格的反彈僅維持一(yī)周時間，且近期價格的繼續下(xià)行已經完全回吐反彈空間；另外(wài)10月經濟及行業數據的惡化，尤其是鋼産不減、下(xià)遊地産銷售和開(kāi)工(gōng)繼續下(xià)滑進一(yī)步激化鋼市供需矛盾，因此我(wǒ)(wǒ)們認爲後期鋼價的下(xià)行将會更加“有力”。操作上，繼續建議投資(zī)者空頭大(dà)方向不變，逢高即可果斷加倉，套利方面，上周再現礦強鋼弱，價比反彈仍顯方向性不足，建議套利投資(zī)者繼續關注、等待。