昨日人民币中(zhōng)間價大(dà)跌134個基點，離(lí)岸人民币盤中(zhōng)震蕩超300點，在岸、離(lí)岸市場上，人民币彙率雙雙大(dà)跌，均創下(xià)近三個月來新低。與此同時，11月外(wài)彙儲備意外(wài)下(xià)降872億美元，創下(xià)1996年有數據以來第三大(dà)月度跌幅。上述消息震驚市場，被認爲央行有意逐步釋放(fàng)人民币貶值壓力，同時，也引發對于本月央行降低存準率以釋放(fàng)流動性的預期。

市場預期人民币存貶值壓力

在岸市場上，昨日人民币對美元即期創下(xià)近三個月新低，中(zhōng)間價也回吐漲幅并創下(xià)近三個月來新低。人民币對美元中(zhōng)間價昨日報于6.3985，較上一(yī)交易日下(xià)跌134個基點。即期彙率方面，在岸市場盤中(zhōng)相對穩定。來自中(zhōng)國外(wài)彙交易中(zhōng)心的參考彙率顯示，人民币對美元即期彙率上午10:00報于6.4042，之後在6.407附近波動，尾盤16:00人民币進一(yī)步下(xià)跌，報于6.4083。

離(lí)岸市場上，人民币對美元彙率亦下(xià)跌明顯，最低下(xià)探至6.47關口，創下(xià)近三個月來新低。昨日開(kāi)盤于6.4428，随後即震蕩向下(xià)、午盤時報于6.45附近，午後延續震蕩下(xià)行格局，尾盤在6.46附近，還曾一(yī)度下(xià)探至6.47附近，盤中(zhōng)震蕩下(xià)行幅度超越300點。

交易員(yuán)認爲，市場看空人民币情緒濃厚，尤其在美元升值壓力下(xià)，預計人民币一(yī)直存在貶值壓力。然而，“估計人民币空頭交易也會相對謹慎，主要忌憚于央行幹預”，短期來看，人民币彙率不會出現進一(yī)步大(dà)幅下(xià)行。

“也有可能是監管層逐步釋放(fàng)貶值壓力。”有交易員(yuán)如此判斷，從近期高點6.3175開(kāi)始，人民币一(yī)路下(xià)行近1000個基點，上周五央行也放(fàng)棄了6.4關口。“感覺最近市場幹預的力度明顯減弱，可能也是出于上述考慮。”

此外(wài)，下(xià)周美聯儲将召開(kāi)貨币政策會議，目前市場普遍預期，人民币對美元将會面臨一(yī)定程度的貶值壓力。

瑞銀經濟學家汪濤認爲，人民币加入SDR之後，央行将有更多空間調整短期彙率政策，但人民币不會立刻明顯貶值。決策層可能擔心彙率大(dà)幅貶值會導緻資(zī)本大(dà)規模外(wài)流、貶值預期加劇等。鑒于全球需求疲弱、其他新興市場貨币可能會追随人民币貶值，因此人民币貶值對出口的提振有限。

“但我(wǒ)(wǒ)們仍維持明年人民币對美元貶值5%預測不變。”汪濤說，預計央行可能會在明年美元相對其他主要貨币升值期間、或之後，允許人民币對美元中(zhōng)間價溫和貶值，或者通過擴大(dà)人民币彙率交易區間達到類似效果。

11月外(wài)儲下(xià)降872億美元

昨日央行公布11月外(wài)彙儲備意外(wài)下(xià)降，也使得人民币彙率承壓。11月中(zhōng)國外(wài)彙儲備下(xià)降872億美元，至34383億美元，爲2013年1月末以來最低。872億美元的降幅，也是1996年有數據以來第三大(dà)月度跌幅。

央行相關數據還顯示，中(zhōng)國10月外(wài)彙儲備增加113.87億美元，在連續五個月下(xià)降後首次反彈。在此前的五連降中(zhōng)，7、8、9月單月減少規模都在400億美元以上。其中(zhōng)，8月的減少額更是達到曆史最高值939億美元。而在2014年6月末，中(zhōng)國外(wài)彙儲備規模逼近4萬億美元。近一(yī)年半的時間，外(wài)彙儲備餘額累計下(xià)降了5549億美元。

對于外(wài)彙儲備大(dà)幅下(xià)降，當前市場存在以下(xià)幾種分(fēn)析：第一(yī)種，在人民币加入SDR(特别提款權)之前，出于穩定人民币彙率的目的，央行對于人民币彙率進行市場幹預，大(dà)量抛出外(wài)儲，導緻11月外(wài)儲急劇下(xià)降。

同時，由于人民币貶值壓力存在，企業、居民也有減持外(wài)債、增持美元資(zī)産的動力和需求，對外(wài)儲減少也形成壓力。然而，如果商(shāng)業銀行使用自身頭寸滿足市場購彙需求，會減輕外(wài)儲抛售壓力，但這也會導緻央行和金融機構兩個口徑外(wài)彙占款之間出現差異。

第二種，由于12月美聯儲加息預期、美元升值等壓