上周黑色系品種整體(tǐ)格局爲成品材端強于原材料端，但除了熱軋05主力有1.33%漲幅外(wài)，其他品種主力合約波動均在1個百分(fēn)點的範圍内。周内煤焦螺紋礦石走勢基本一(yī)緻周一(yī)上漲、随後快速回落、後期維持周内底部盤整，以螺紋05爲例，周一(yī)延續前周上漲之勢期價擡升至1670上方，周二即跌回1650一(yī)線附近，後面的幾個交易日則徘徊在1650上方，上周完全憑借周初的上漲，才保住了0.49%微弱的周漲幅。熱軋與其他品種周内的走勢分(fēn)歧主要體(tǐ)現在周五，受11月汽車(chē)産銷繼續保持增長的帶動，周五熱軋05獨漲50元/噸，期價收盤在1750點位上方，爲12月份以來的新高。随之提升明顯的還包括熱軋的持倉，較前一(yī)周增持接近30%，居持倉增速首位，另外(wài)焦煤主力同樣有21.9%的持倉增加，其成交增加18.1%領先其他黑色品種。上周黑色品種僅有的螺紋888噸倉單繼續遭到注銷，康運崇賢庫注銷其全部292噸倉單，當前僅餘惠龍港的596噸倉單。
基本面，螺紋期貨的微漲實難扭轉現貨的跌勢，上周三級螺紋現貨價格華東華北(běi)重點城市繼續保持下(xià)行，北(běi)方市場受冬季需求減弱影響鋼價下(xià)跌領先華東，以天津爲例周跌120元/噸至1610元/噸，相較上海市場超跌80元/噸，當前兩地區報價集中(zhōng)在1550-1700元/噸，熱軋現貨則跟随期貨展開(kāi)企穩反彈，尤其是華北(běi)和東北(běi)地區，上周反彈空間在20-40元/噸。但原料端仍然跌勢依舊(jiù)，周内普氏指數平均價跌破40美元，TSI周内累計下(xià)跌2.4美元，國内市場唐山鐵精粉和港口外(wài)礦價格分(fēn)别也有10元/噸和10元/濕噸的進一(yī)步回落，雖然上周煤焦國産以及港口現貨報價持平，但以日鋼爲例的鋼企采購價格卻有15元/噸回落。整體(tǐ)來看，受鋼材價格回落幅度較大(dà)影響，上周鋼企煉鋼虧損仍有擴大(dà)，其中(zhōng)華北(běi)虧損擴大(dà)明顯在60元/噸上方，當前整體(tǐ)虧損程度在420-500元/噸之間，華東虧損略少不到30元/噸，兩地區虧損差異有一(yī)定收斂。全國範圍來看受鋼價整體(tǐ)跌多漲少格局影響，鋼企盈利面走出四連跌趨勢，較前周盈利面下(xià)降0.61個百分(fēn)點重回5%以内，由此帶來了鋼企停産檢修的增加，上周全國高爐開(kāi)工(gōng)跌破82%，爲年内新低水平。
結合最新公布的11月經濟數據來看，工(gōng)業增加值和投資(zī)增速的企穩回升均對當前鋼價形成了托底的作用，預計年内鋼價下(xià)行、企業經營進一(yī)步惡化之勢有望暫時放(fàng)緩。同時也看到對鋼鐵需求影響甚遠的地産行業，前11個月投資(zī)和新開(kāi)增速均有所加速向下(xià)，同樣遏制了階段性反彈的概率。銷售的向好更多體(tǐ)現在一(yī)線等城市，不足以形成長期利好，11月鋼企繼續減産，當前累計産出較2014年缺口達到1億噸，可見2015粗鋼近26年首次減産已成闆上釘釘的事實。操作上建議空頭思路不變，但鑒于年内下(xià)行空間有限的預期，建議可适度降低倉位。