節後首個交易周，黑色金屬闆塊整體(tǐ)延續節前的持續反彈走勢，但從品種橫向對比來看，品種之間的強弱關系已由鋼強原料弱，逐漸切換至鋼弱原料強的模式。螺紋主力05合約周漲2.12%，在闆塊中(zhōng)僅強于熱軋的1.95%周漲幅，周内的兩次明顯拉漲出現在周一(yī)和周五，日漲幅均在1.5%上下(xià)，跟随礦石走勢明顯，周五夜盤受樓市新政的情緒利好刺激，期價突破1900元/噸，報收1913元/噸。與周初相比，周五收盤螺紋與原材料礦石、焦炭主力合約價比平均回落2.5%，以螺紋礦石主力合約價比爲例，比值由周初5.51直線下(xià)滑至最新5.37，且較年内1月25日高點回落幅度超過8%，前期月報中(zhōng)推薦的多礦石空螺紋套利獲利。除原料端焦炭焦煤節後成交增加外(wài)，鋼礦主力上周成交均較節前下(xià)降18-20%，但闆塊主力合約持倉均有增加。周内持倉結構來看，螺紋主力多頭順勢加倉明顯，多頭前三席位均較周初增持萬手以上，相比之下(xià)空頭前三席位合計增持僅過萬手，淨空持倉進一(yī)步降至9萬手。值得一(yī)提的是上周交易所公布熱軋主力持倉結構，雖然多空前三席位持倉變化均不足500手，其中(zhōng)空頭變化更小(xiǎo)不足100手，但反映了合約活躍度增加的事實。周内闆塊品種倉單，螺紋37347噸、熱軋2062噸，均無變動。
基本面，上周鋼材現貨價格整體(tǐ)呈現出對節前期貨價格反彈的補漲行情。螺紋重要城市現貨報價周反彈20-100元/噸，華北(běi)相較華東反彈強勁，熱軋南(nán)北(běi)普遍反彈30-60元/噸，東北(běi)地區漲幅擴大(dà)明顯。原材料端，礦石期現價格共振，外(wài)盤普氏和TSI指數周漲1美元/噸以上，國産礦價以及港口礦價亦呈現4-5%的反彈幅度，此外(wài)前期持續下(xià)跌的海運費(fèi)指數，在上周也首現20點的上漲。但煤焦現貨價格卻暫時未随期價上漲，相反維持了節前的價格水平。受現貨價格尤其是華北(běi)價格補漲的影響，我(wǒ)(wǒ)們所持續跟蹤的煉鋼利潤顯示節後利潤仍以修複爲主，其中(zhōng)華東利潤修複40-60元/噸，當前整體(tǐ)虧損120-160元/噸，華東利潤變動-6-20之間，平均虧損仍在400元/噸之上。上周的全國鋼廠盈利面與節前持平，爲25.77%，高爐産能利用情況也較節前變動不明顯，略有0.3個百分(fēn)點下(xià)滑。在現貨價格補漲和季節性因素的共同作用下(xià)，鋼材的社會庫存較1月末增加近300萬噸，爲1205.26萬噸，鋼坯庫存亦反彈接近60萬噸水平。
綜上，節後市場在政策刺激下(xià)加速回暖，周五出台的樓市新政在情緒上形成了看漲的動因，從而在夜盤表現爲主力合約紛紛創下(xià)去(qù)年12月反彈以來的新高點。雖然如此，筆者仍然對鋼材價格持續反彈報以謹慎态度，畢竟樓市政策刺激傳遞至用鋼需求增加存在滞後期，且當前行業供大(dà)于求的大(dà)背景猶在。操作上，節後供給需求端的不确定性增加了單邊操作的風險，但結合鋼企複産預期和海外(wài)礦石季節性到貨淡季的規律，産業鏈上套利操作仍有不錯的獲利空間，且上周盤面價比走勢也印證了多原料空成材套利的可行，建議繼續關注以螺紋礦石價比套利爲代表的産業鏈套利機會。