預計滬鋼有望回落到1900—2000元/噸的均衡水平

本周螺紋鋼再度演繹暴漲暴跌的“過山車(chē)”式行情。上周末唐山鋼鐵持續大(dà)漲引燃了低庫存下(xià)貿易商(shāng)和下(xià)遊用戶恐慌性補庫熱情，周初螺紋鋼現貨市場累計暴漲300—400元/噸，随後出貨不暢，貿易商(shāng)降價100—200元/噸加快套現。

　　對應到期貨盤面，滬鋼連續漲停後大(dà)幅回落，持倉和成交量創下(xià)天量新高，反映了目前資(zī)金介入明顯，多空博弈加劇。我(wǒ)(wǒ)們認爲，目前鋼價從絕對價格上或處于全年高位，追高缺乏安全邊際，市場瘋狂博弈之後将重回基本面。未來滬鋼沖高回落的概率很大(dà)，有望回到1900—2000元/噸的均衡水平。

　　鋼廠開(kāi)工(gōng)率增加

　　前期鋼廠開(kāi)工(gōng)率一(yī)直處于曆史低位。我(wǒ)(wǒ)們測算，去(qù)年12月至今年2月，國内日均粗鋼産量在205萬噸左右。去(qù)年同期日均産量在222萬噸。這意味着去(qù)年12月至今年2月末，國内粗鋼減量1400萬噸左右。

　　根據Mysteel3月初對216家鋼鐵生(shēng)産企業調查數據來看，2月國内實際産能利用率環比下(xià)降3.2%。五大(dà)品種鋼材日均産量下(xià)降6.9萬噸，産量減少較爲明顯。3月市場回暖，部分(fēn)企業有增産或複産計劃，五大(dà)品種鋼材計劃産能利用率整體(tǐ)上升5.7%，計劃日均産量增加12.8萬噸，但産能利用率同比仍下(xià)降2.1%（日均産量同比下(xià)降4.4萬噸）。

　　Mysteel最新調查的數據顯示，163家鋼廠高爐開(kāi)工(gōng)率76.66%，較上周增加2.35個百分(fēn)點；産能利用率82.39%，較上周增加2.98個百分(fēn)點；44.17%鋼廠盈利，環比上周增加5.52個百分(fēn)點。目前河北(běi)地區複産情況較好，東北(běi)、西北(běi)等内陸地區鋼廠由于前期失血嚴重，再加上資(zī)金等制約複産仍不明顯，與去(qù)年85%的開(kāi)工(gōng)率水平相比仍有一(yī)定差距。不過，目前鋼廠利潤達到100—250元/噸，勢必會刺激後期鋼廠進一(yī)步加大(dà)開(kāi)工(gōng)力度。

　　庫存水平相對偏低

　　Mysteel最新統計，五大(dà)品種鋼材社會庫存（包括部分(fēn)鋼廠前移庫存）爲1268萬噸，相比去(qù)年1595萬噸減少327萬噸。同時，我(wǒ)(wǒ)們了解到目前鋼廠庫存也明顯低于去(qù)年同期。由于最近鐵礦石、焦炭等原料成本同步大(dà)幅上漲，鋼廠暫時傾向挺價。但貿易商(shāng)對後期高位訂貨開(kāi)始謹慎，後期廠商(shāng)之間博弈将加大(dà)。盡管低庫存對市場形成一(yī)定支撐，但同時也使得市場彈性增大(dà)，尤其遇到集中(zhōng)補庫行爲，容易引起價格的大(dà)幅波動。