四季度需求穩中(zhōng)略降:綜合經濟波動及季節性因素,我(wǒ)(wǒ)們預判四季度鋼鐵真實需求趨勢爲環比穩中(zhōng)略降,并估算四季度國内鋼鐵日均消費(fèi)量爲205萬噸/日,由于季節性因素,分(fēn)月看呈前高後低趨勢,預測10-12月國内鋼鐵日均消費(fèi)量分(fēn)别爲208萬噸、204萬噸、203萬噸;

存貨周期偏弱:受需求周期制約及礦價下(xià)行預期影響,四季度存貨周期将受謹慎預期主導。結合目前鋼材庫存的絕對水平,我(wǒ)(wǒ)們對四季度中(zhōng)間訂單量假設爲-5萬噸/日,10-12月分(fēn)别爲-7萬噸、-5萬噸、-3萬噸;

短期沖擊産能瓶頸概率不大(dà):假設4季度日均淨出口量維持在13萬噸/日的水平,結合我(wǒ)(wǒ)們對需求量、中(zhōng)間訂單量的預測,算出10-12月份鋼鐵日産量分(fēn)别爲214萬噸、212萬噸、213萬噸。由于産能瓶頸的臨界區域應接近230萬噸,因此四季度鋼産量離(lí)此仍有距離(lí),出現産能階段性短缺的概率偏低,冶煉利潤将維持在低位運行;

   中(zhōng)長期等待鋼鐵冶煉轉機:雖然國内經濟增速放(fàng)緩是中(zhōng)長期趨勢,但隻要增速不發生(shēng)斷崖式下(xià)降,需求增量仍足以消化處于刹車(chē)期的鋼鐵新增産能。若假設鋼鐵需求增速從近兩年的6%-7%回落至4%-5%,則鋼鐵年需求增量仍有3100萬噸-3900萬噸,在2014年産能增量僅有約2000萬噸的情況下(xià),行業開(kāi)工(gōng)率将呈上升趨勢。2013年三季度鋼鐵冶煉環節已出現挑戰産能瓶頸的可能,在開(kāi)工(gōng)率持續上移的情況下(xià),未來鋼鐵業将繼續接近臨界區域,且在某一(yī)時點階段性達到産能瓶頸的概率較2012-2013年大(dà)大(dà)增加。此外(wài)受益于大(dà)氣污染治理,鋼鐵供給收縮可能随時觸發,對行業供需環境影響巨大(dà),後期須密切關注政策信号。